En un día de tensión, el mercado respondió al Copom sobre la Selic y al retraso del Tesoro en una subasta. El BC intervino en el mercado cambiario para contener el estrés. Analistas señalan que la confusa comunicación del BC y el incremento del riesgo fiscal asociado al entorno electoral elevan las expectativas de tasas más altas, mientras la inflación y las elecciones marcan las proyecciones del mercado.
- Copom redujo la tasa de referencia, pero el mercado teme más subidas por confusión y riesgo fiscal de las elecciones
- El Tesoro pospuso un leilão de títulos para no emitir deuda a tasas elevadas
- El BC intervino en el mercado cambiario para reducir el estrés
- Se espera que la tasa suba de nuevo a niveles altos por la inflación y la incertidumbre electoral
- Las rendimientos de bonos indexados a la inflación siguen altos, y preocupa la deuda y la volatilidad
Mercado brasileño enfrenta jornada de tensión tras recorte de Selic; Tesoro pospone subasta y BC interviene en divisas
En una jornada de alta volatilidad, el Copom anunció un descenso de la Selic a 14,25% al año. El Tesoro Nacional pospuso una subasta de títulos que estaba prevista para mañana. Paralelamente, el Banco Central realizó una intervención en el mercado cambiario para contener el estrés. Analistas señalan que la comunicación del BC fue confusa y que el escenario electoral eleva el riesgo fiscal. Se evalúa la posibilidad de que la tasa meta suba a 15% en 2024.
Hechos clave
La autoridad monetaria redujo la tasa de referencia, pero dejó dudas sobre movimientos futuros. El Tesoro canceló la oferta de NTN-Bs, con vencimiento en 2032, para evitar emitir deuda a altos costos. El BC llevó a cabo una operación combinada de venta de dólares en el mercado spot y reducción de su exposición en swaps, con el fin de frenar movimientos adversos en la curva de rendimientos.
Los títulos indexados al IPCA mostraron tensión. El papel de 2032 registró un rendimiento real cercano a 8,56%, el más alto para un título de seis años desde 2006. Con el paso de la jornada, las tasas cedieron tras el anuncio y por un recorte en el precio del petróleo, pero siguieron por encima de 8%.
Contexto y lectura de analistas
Se señala que la comunicación del Copom fue ambigua, lo que alimentó expectativas de un endurecimiento mayor de la política. La trayectoria de inflación y la confianza en la senda de tasas quedaron afectadas por el entorno electoral. Un sondeo semanal del Focus indicaba que solo se espera una nueva flexibilización de la Selic en lo que queda del año, situando la tasa en 14% para diciembre, frente a una previsión previa de 13,75%. En la curva de rendimientos, se mantiene la expectativa de que la tasa alcance 15% entre marzo y abril del próximo año.
Para varios analistas, la caída en las encuestas que reduce la ventaja del candidato opositor frente al actual presidente intensifica la preocupación por un mayor gasto público y un deterioro fiscal poselección. El Instituto Fiscal Independente estima que la deuda pública cerrará este año en torno a 82,7% del PIB y subirá a 86,2% en el próximo ejercicio.
Conclusión
La jornada demuestra que, pese al recorte de la Selic a 14,25%, el panorama permanece cargado de volatilidad e incertidumbre. El mercado sigue atento al entorno electoral y al mayor riesgo fiscal, lo que alimenta expectativas de nuevas subidas de tasas y mantiene la estructura de rendimientos en niveles elevados. Las señales confusas del BC y la decisión del Tesoro de posponer la subasta reflejan una búsqueda de estabilidad ante costos de financiamiento crecientes. La intervención en el mercado cambiario ayuda a contener el estrés, pero los rendimientos de los bonos indexados al IPCA siguen altos, apuntando a un mayor coste de la deuda pública y a una mayor volatilidad.
En conjunto, la inflación persistente y la incertidumbre electoral continúan condicionando la senda de políticas y las proyecciones fiscales. En ese marco, la visión de tasas cercanas a 15% y la posibilidad de un ajuste adicional dependerán de la evolución de la inflación, de la credibilidad de la senda de gastos y de la claridad de la comunicación de la política monetaria. Será crucial monitorizar la dinámica de la inflación y las decisiones fiscales para determinar si la lectura de la estabilidad macroeconómica se fortalece o si persiste la turbulencia en los mercados.
Preguntas frecuentes
¿Qué anunció el Copom sobre la Selic?
La Selic quedó en 14,25% anual. No dio fecha clara para próximos movimientos.
¿Por qué el Tesoro retrasó la subasta?
El mercado estaba tenso. Retrasar evita emitir deuda cara y reduce presión de tasas.
¿Qué hizo el Banco Central con el cambio?
Vendió dólares y retiró parte de su posición en swaps. Buscó frenar el alza del dólar.
¿Qué dicen los analistas del comunicado?
Muchos lo ven confuso. Esperan más subidas de tasas y volatilidad.
¿Cómo afecta esto a la inflación y a las elecciones?
La incertidumbre eleva el riesgo inflacionario y complica las proyecciones fiscales y de la Selic.