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Este artículo presenta la situación de las grandes empresas brasileñas ante una crisis financiera. Es una crisis marcada por un endeudamiento alto y costos de crédito que afectan la liquidez. Se destacan casos como Raízen y el Grupo GPA, que optan por la recuperación extrajudicial para renegociar deudas y ganar tiempo. A la subida de la Selic y a la mayor carga tributaria se suma la presión del mercado. Muchos actores miran al mercado de capitales como vía para aliviar la crisis. El reportaje explica las estrategias usadas, desde la venta de activos hasta la reestructuración de financiamiento. También muestra cómo el entorno macro influye en la capacidad de pago y en el futuro de estas empresas.
- Las empresas brasileñas enfrentan una crisis por tasas altas y mayor carga tributaria
- La recuperación extrajudicial se usa cada vez más para renegociar deudas, con casos grandes como Raízen y GPA
- El incremento de las tasas eleva costos de crédito y aprieta el flujo de caja
- El mercado de capitales surge como vía para obtener financiamiento con bonos y otros instrumentos
- Se esperan más casos de renegociación y mayor presión financiera, con más uso de mercados de capital
Empresas brasileñas enfrentan crisis financiera: deuda total alcanza 1,7 billones y reestructuraciones avanzan
La deuda de las empresas en Brasil llega a aproximadamente R$ 1,7 billón y la presión de tasas altas junto con una mayor carga tributaria está reduciendo la liquidez. Varias firmas buscan renegociar sus pasivos por medio de una vía extrajudicial, mientras el mercado de capitales aparece como una alternativa para aliviar la situación.
Casos emblemáticos de REJ: Raízen y Grupo Pão de Açúcar
Este mes, la gigante de biocombustibles Raízen dio inicio a una recuperación extrajudicial para renegociar una deuda estimada en R$ 65 mil millones; se trata del caso más grande registrado en el país. En la víspera, el Grupo Pão de Açúcar (GPA) habría optado por el mismo mecanismo. En conjunto, un número récord de empresas recurre a este instrumento para acordar condiciones de crédito con sus acreedores.
Contexto macroeconómico: tasas altas y presión fiscal
La economía brasileña enfrenta un ajuste profundo. La decisión del Banco Central de recortar 0,25 punto porcentual de la Selic llevó la tasa a 14,75% anual, aún entre los más altos desde 2006. El repunte de la tasa desde 2020, cuando estaba en 2%, hasta su nivel actual, ha encarecido el crédito y comprimido el flujo de caja de las empresas.
Expertos señalan que el proceso de endeudamiento inició cuando el costo del dinero era relativamente barato, lo que incentivó inversiones y apalancamiento. Aun con el alza de tasas, varias compañías siguieron aumentando su deuda, en parte para financiar crecimiento y la renovación de pasivos, y en parte para diversificar fuentes de captación, incluso en el exterior.
La presión adicional llega por la carga tributaria. La carga fiscal subió de aproximadamente el 31,2% del PIB en 2022 a unos 32,3% en años recientes, con proyecciones que apuntan a superar 34% en los próximos años. En enero se registró una recaudación récord, y se esperan más aumentos de carga en 2026, lo que agrava el déficit de caja de muchas empresas.
El papel del mercado de capitales y la REJ
La situación de liquidez lleva a las compañías a buscar alternativas fuera del crédito bancario tradicional. Según analistas, el mercado de capitales ha ganado relevancia para sostener la capacidad de pago y mantener la solvencia crediticia. Se observa un aumento en emisiones de debentures y en operaciones de titulización de créditos, como CRI y CRA, además de vehículos de inversión como Fidcs.
La vía de recuperación extrajudicial se presenta como una opción viable para firmas que mantienen flujo de caja, pero necesitan tiempo para estructurar un acuerdo con acreedores y para estabilizar su negocio. Consultados, abogados (en conjunto con firmas de asesoría) señalan que, para salir adelante, las empresas deben renegociar deudas, vender activos o recibir aportes de controladores, o incluso convertir deuda en capital.
Impacto por sectores y perspectivas
El choque de las tasas altas es sistémico y afecta a todos los sectores, desde salud hasta siderurgia. La magnitud del impacto varía según la estructura de capital y la eficiencia operativa de cada empresa. En el sector minorista, por ejemplo, el encarecimiento del crédito eleva el costo de capital de giro y de inventarios, mientras que la caída del poder de compra reduce ingresos. En agronegocios, la expansión financiada con deuda se volvía más onerosa ante la subida de tasas y las eventualidades climáticas, provocando descalces entre generación de caja y servicio de deuda.
Estudios señalan que, en 2024-2025, el total de empresas que presentaron pedidos de recuperación judicial en el sector agroindustrial alcanzó cifras récord. Los analistas destacan que la capacidad de servicio de la deuda entre empresas de tamaño medio se ha deteriorado, con índices de cobertura por debajo de niveles deseables, especialmente en el segmento que cotiza en bolsa.
La evolución de la financiación corporativa muestra un giro: el financiamiento vía mercados de capitales está creciendo frente a la banca tradicional. La participación de créditos privados y la securitización de activos han ganado terreno, ayudando a sostener la liquidez de empresas con alto peso de deuda.
Casos específicos y movimientos relevantes
- Raízen: estima una carga de deuda cercana a los R$ 98 mil millones, con una porción significativa en renegociación.
- GPA: las obligaciones de deuda del grupo se sitúan en un rango cercano a varios miles de millones de reales, con un total de pasivos reportados relevante para su proceso de REJ; la compañía ha señalado esfuerzos para reducir costos y optimizar su estructura financiera.
- Cosan (controlante de GPA) y Shell continúan trabajando para reducir la deuda combinada del grupo, con anuncios de inyecciones de capital y posibles movimientos de negocio, como la apertura de capital de Compass, su empresa de gas.
- Oncoclínicas: la firma del sector de salud reporta una deuda de unos pocos miles de millones de reales y trabaja en refinanciación; la empresa firmó acuerdos para alianzas estratégicas que buscan soportar su estructura de caja.
- CSN (Companhia Siderúrgica Nacional): finalizó 2025 con pérdidas y una deuda elevada; la empresa está considerando ventas de activos y otras medidas para reducir el apalancamiento, mientras negocia nuevos préstamos para reequilibrar su corta curva de vencimientos.
Conclusión
La situación descrita muestra una crisis financiera en las grandes empresas brasileñas impulsada por un endeudamiento alto, una mayor carga tributaria y una liquidez presionada. En este contexto, la recuperación extrajudicial (REJ) se consolida como una vía viable para renegociar pasivos y ganar tiempo, mientras el mercado de capitales emerge como complemento para obtener financiamiento y sostener la capacidad de pago. El entorno macroeconómico, con una Selic en 14,75% anual y costos de crédito elevados, continúa condicionando la liquidez y empuja a las empresas a reconfigurar su estructura de capital. Casos emblemáticos como Raízen y GPA ilustran estas dinámicas y señalan que la vía para la supervivencia pasa por la renegociación, la venta de activos y, en algunos casos, la conversión de deuda en capital o aportes de controladores. Se anticipa una continuidad de la presión financiera y un aumento de la actividad en mercados de capitales, que podría ayudar a las compañías a reducir su dependencia de la banca y a sostener la liquidez necesaria para atravesar la crisis. En última instancia, la resiliencia dependerá de una gestión integral de deuda, gastos e ingresos, articulada entre empresas, acreedores y reguladores.
Preguntas frecuentes
- ¿Qué es la recuperación extrajudicial y por qué la buscan las empresas brasileñas? Es un acuerdo con los acreedores para reestructurar deudas sin ir a juicio. Da tiempo para renegociar plazos y condiciones, y a veces para vender activos o recibir aporte de control.
- ¿Cómo influyen las altas tasas de interés en las finanzas de las empresas? La Selic está alta, 14,75% anual. Suben los costos de crédito y reducen el flujo de caja. Eso empuja a buscar la recuperación extrajudicial.
- ¿Qué ejemplos recientes destacan en este contexto? Raízen lanzó una recuperación extrajudicial para 65 mil millones de reais. GPA también quiere seguir ese camino. La deuda total del GPA es de unos 4,5 mil millones, con 1,7 mil millones en negociación.
- ¿Qué papel juega el mercado de capitales para aliviar la crisis? Emisiones de debentures y de crédito securitizado. La deuda privada ya representa un tercio del crédito corporativo. El mercado de capitales ayuda a no depender solo de bancos.
- ¿Qué desafíos enfrentan las empresas para renegociar deudas en REJ? Deben renegociar, vender activos o recibir aporte del controlador. En 2025 hubo 80 REJ, y este año ya van 7 casos. El alto costo de impuestos y la volatilidad también complican todo.