El economista jefe de Itaú BBA, Mario Mesquita, ofrece una lectura sobre la política monetaria y el tipo de cambio. Según su análisis, el Banco Central podría hacer una única reducción de la Selic, y el dólar se vería influido por factores externos y por la dinámica local. Su visión destaca que la calibración del ciclo podría estar casi terminada y que el riesgo de desanclaje de la inflación limitaría futuros recortes.
- Itaú BBA ajusta sus proyecciones sobre la Selic y el dólar, señalando que el espacio para más recortes está casi agotado.
- Se espera solo un recorte más de la Selic y el proceso de calibración del banco central está prácticamente completo.
- Existe riesgo de que ese último recorte ni siquiera ocurra ante inflación elevada y crecimiento económico débil.
- El dólar podría fortalecerse por un entorno externo menos favorable para el real, con posibles subidas de tasas en Estados Unidos y caídas del petróleo.
- La adhesión de la estatal a la subvención del diésel para uso en carreteras podría influir en costos e inflación.
Itaú BBA ajusta proyecciones para la Selic y el dólar; advierten que el espacio de flexibilización se reduce
Resumen de proyecciones
Un informe de Itaú BBA actualizó sus estimaciones sobre la Selic y el dólar comercial. El banco prevé que la tasa básica se ubique en 14.00% al concluir el ciclo de recortes, desde 14.25% actual, con un ajuste aproximadamente 0.25 puntos porcentuales respecto a la previsión anterior. A su vez, proyecta un tipo de cambio de cierre para 2026 en R$5.30 por dólar y para 2027 en R$5.50.
Detalles sobre la Selic
El informe, elaborado por el jefe de economía de la institución, indica que el Banco Central podría realizar solo una reducción adicional de 0.25 p.p. en la próxima reunión del Copom, en agosto. El texto sugiere que la lectura inflacionaria reciente es menos favorable y que el ciclo de calibración podría estar llegando a su fin. Según el documento, el BC mantiene la puerta entreabierta a posibles recortes, pero advierte que la magnitud de ajuste dependerá de la evolución de los datos. Además, el análisis señala que el balance de riesgos contiene una parte al alza, lo que acorta el espacio disponible para flexibilización adicional.
Para 2027, el escenario base de Itaú contempla que la Selic vuelva a bajar, alcanzando aproximadamente 12.50% en ese año.
Proyección del dólar
La visión para el dólar se apoya en un entorno externo más adverso para el real. Se espera que la divisa se fortalezca hasta R$5.30 este año y alcance R$5.50 en 2027, impulsada por la posibilidad de nuevas alzas de tasas en Estados Unidos y por otros cambios globales. El informe cita factores como la caída de los precios del petróleo y un incremento en la prima de riesgo doméstico, especialmente en un contexto de elecciones y de menor impulso económico. Aunque la diferencia de tasas todavía ofrece cierto soporte a corto plazo, los factores globales y locales podrían apuntar a una trayectoria de depreciación.
Contexto y riesgos
El análisis enfatiza que la combinación de inflación desanclada respecto a la meta del 3% y una aceleración de la actividad económica eleva el riesgo de que el último recorte no se materialice. Además, el entorno internacional, en particular la postura de política monetaria de la Reserva Federal, podría influir significativamente en la trayectoria del cambio. En el plano doméstico, las dinámicas de riesgo y la estacionalidad asociada al segundo trimestre en años electorales pueden seguir afectando la prima de riesgo y, por ende, el tipo de cambio.
Conclusión
En síntesis, el análisis de Itaú BBA indica que el ciclo de política monetaria podría estar llegando a su fin: el Banco Central podría aplicar solo un último recorte de la Selic (0.25 pp en agosto) y completar la calibración del ciclo. Con ello, la Selic cerraría en 14.00% y el escenario para 2027 prevé una nueva caída hacia aproximadamente 12.50%. El dólar podría fortalecerse ante un entorno externo menos favorable para el real, impulsado por posibles subidas de tasas en EE.UU. y cambios en los precios de petróleo, además de una mayor prima de riesgo doméstica. La inflación desanclada respecto a la meta del 3% y la desaceleración del crecimiento elevan el riesgo de que el último recorte no se materialice. En consecuencia, los inversores deben considerar un entorno de menor espacio para recortes, mayor volatilidad del tipo de cambio y costos de endeudamiento más sensibles a factores globales. En suma, las proyecciones configuran un panorama con: 1) espacio de maniobra limitado, 2) un dólar más firme y 3) un ciclo de recortes prácticamente agotado.
Preguntas frecuentes
- ¿Qué proyección hizo Itaú para la Selic y el dólar? La Selic bajará a 14,00% en agosto, desde 14,25%; el dólar terminará 2026 en 5,30 y 2027 en 5,50.
- ¿Qué significa que el dólar se fortalezca según el informe? Factores externos pesan: posible subida de tasas del Fed, caída del petróleo, mayor prima de riesgo y presión política; todo apunta a un dólar más alto.
- ¿Qué dice Mesquita sobre el espacio para recortes de la Selic? Señala que el espacio para nuevos recortes se está agotando; solo un recorte final de 0,25 pp en agosto; el ciclo podría estar casi completo.
- ¿Qué pasa con la Selic para 2027 según Itaú? El escenario base sigue previniendo una caída hasta 12,50% en 2027.
- ¿Qué impacto tienen estas proyecciones para inversores y la economía? Dólar más fuerte, menor (o nulo) espacio para recortes adicionales, y mayor volatilidad/riesgo en costos de endeudamiento.